Le deuxième trimestre nous a rappelé que les marchés boursiers et l’économie réelle semblent évoluer dans deux univers différents.
Les marchés continuent de défier la gravité
Les marchés continuent de très bien performer.
- Les actions canadiennes ont progressé.
- Les actions américaines ont enregistré de solides gains.
- Les marchés européens et émergents ont également bien performé.
- Les rendements à long terme demeurent bien supérieurs à leurs moyennes historiques.
- Les obligations continuent de décevoir les investisseurs.
- Le pétrole fait du surplace depuis environ trois ans.
- L’or a finalement pris une pause après une excellente séquence.
En résumé :
Les actions sont à la fête. Les obligations se demandent si quelqu’un se souvient encore d’elles.
Au Canada, les consommateurs demeurent prudents
Malgré la solide performance des marchés boursiers, les Canadiens ne se sentent pas nécessairement plus riches.
Les inquiétudes concernant l’emploi, les finances personnelles et le coût de la vie persistent. Les petites entreprises sont elles aussi peu optimistes, malgré les sommets atteints par le TSX.
Pourquoi les marchés montent-ils?
Les flux vers les fonds indiciels jouent un rôle important.
L’investissement passif attire aujourd’hui beaucoup plus de capitaux que la gestion active. Chaque nouveau dollar investi est automatiquement dirigé vers les plus grandes entreprises, ce qui contribue à les faire croître davantage.
C’est un peu comme donner des échasses au plus grand élève de la classe.
La dette publique
La dette publique demeure élevée. Une grande partie des dépenses gouvernementales est consacrée aux transferts, aux soins de santé, à l’éducation et au service de la dette.
Une croissance économique plus lente rend le financement de cette dette plus difficile à long terme.
Les consommateurs canadiens
Les ménages aux revenus les plus élevés paient la majorité des impôts sur le revenu au Canada.
Lorsque les impôts augmentent, ou lorsque les consommateurs s’attendent à une hausse de la pression fiscale, leurs dépenses ont souvent tendance à ralentir.
La situation aux États-Unis
Le leadership du marché s’est élargi au-delà des « Magnificent Seven ».
Les fabricants de semi-conducteurs, notamment Micron et Intel, sont devenus d’importants moteurs du marché. Cette diversification constitue un signe plus sain pour l’ensemble du marché boursier américain.
L’intelligence artificielle demeure le grand thème
Microsoft, Amazon, Google, Meta et Oracle continuent d’investir des centaines de milliards de dollars dans les infrastructures liées à l’intelligence artificielle.
Ces investissements profitent à de nombreux secteurs, notamment :
- Les services publics
- Les producteurs et fournisseurs d’énergie
- Les fabricants de semi-conducteurs
- Les entreprises industrielles
- Les fournisseurs d’équipements et d’infrastructures
Quand l’IA construit une maison, tout le monde finit par lui vendre quelque chose.
Le défi
Toutefois, ces investissements devront éventuellement produire des rendements significatifs.
Les entreprises qui dépensent massivement dans l’intelligence artificielle devront démontrer que ces investissements peuvent générer des revenus, améliorer la productivité et créer une valeur durable pour leurs actionnaires.
L’utilisation de l’IA explose
Google rapporte que le traitement de jetons liés à l’intelligence artificielle est passé d’environ 10 billions par mois en 2024 à 3,2 quadrillions aujourd’hui.
Cette croissance spectaculaire se produit alors que les coûts de traitement continuent de diminuer considérablement.
Conclusion
Nous ne prévoyons pas un effondrement des marchés, mais nous demeurons attentifs à plusieurs facteurs :
- Le ralentissement de la croissance économique
- La faiblesse de la confiance des consommateurs
- La hausse de la dette publique
- Les valorisations élevées de certains titres liés à l’intelligence artificielle
L’intelligence artificielle demeure le plus important moteur de croissance sur les marchés.
Réflexion finale
L’économie roule tranquillement en berline familiale pendant que les marchés pilotent un avion de chasse.
Ils finiront probablement par se retrouver quelque part entre les deux… il reste simplement à savoir quand.
