Introduction
Des changements significatifs sur le marché et l’émergence de nouvelles opportunités ont marqué le troisième trimestre de cette année. Examinons certaines des principales performances boursières, résumons les tendances du marché prévalentes du trimestre et réfléchissons à ce qui attend les investisseurs.
Opportunités de Marché
Au cours des derniers trimestres, nous avons régulièrement mis en avant des opportunités de marché que nous croyons prêtes pour la croissance. Ces opportunités comprennent les changements démographiques, des titres technologiques rentables, l’industrie pharmaceutique, les instruments médicaux, et l’énergie, avec un accent particulier sur la production, les services énergétiques, et les infrastructures. Un autre domaine d’intérêt est le transport de l’énergie. Les industries avec un lourd fardeau réglementaire nous intéressent en raison de leurs obstacles inhérents à l’entrée.
Bien que la perspective actuelle des investisseurs soit assez sombre, les cotations de nombreuses entreprises de qualité reflètent une grande quantité de douleur économique. Si cette perspective sombre est exagérée, même légèrement, les cours des actions devraient rapidement retrouver leur vigueur. Les entreprises ayant un pouvoir de tarification solide et fournissant une solution essentielle à leurs clients restent nos critères pour les investissements actuels et nouveaux.
Dynamique des Taux d’Intérêt
Une préoccupation majeure pour les investisseurs ce trimestre a été les taux d’intérêt. Les données historiques, remontant à 1960, montrent deux cycles clairs de taux d’intérêt, avec un potentiel troisième cycle émergeant. Ces cycles comprennent une hausse des taux d’intérêt, culminant en 1982, suivie d’une baisse jusqu’en 2020 et la récente montée post-2020. Bien que les taux actuels soient nettement plus élevés qu’il y a quelques années, ils ne sont pas exceptionnellement élevés dans un contexte historique plus large. Il nous semble que nous assistons à un réajustement des prix des actifs compte tenu de l’attente des taux d’intérêt « plus élevés plus longtemps ».
Démographie et Logement
Récemment, de nombreuses discussions ont tourné autour de la démographie, en particulier en ce qui concerne le logement. Le sujet politisé de l’immigration a été au premier plan, le Canada ayant vu presque doubler le nombre de nouveaux immigrants en 2022. Comparé aux débuts de logements mensuels, il est évident que le nombre de nouvelles maisons construites ne correspond pas à l’afflux de nouveaux entrants. Cette disparité affecte les prix et la disponibilité des logements, surtout compte tenu des décisions politiques.
Performance du Marché : Canada et États-Unis
Les marchés américains ont été dominés (voire portés) par la performance de 7 grandes entreprises technologiques qui représentent près de 30% de la valeur totale du S&P 500 américain. L’éventail des leaders au Canada est tout aussi concentré, le secteur de l’énergie étant le seul secteur contribuant positivement au S&P TSX.
Conclusion
Les secteurs généralement associés à une posture défensive dans un portefeuille, tels que la pharmaceutique, les biens de consommation courante ou les services publics, ont connu des baisses significatives de leurs prix au cours du troisième trimestre.
D’un côté, les investisseurs s’attendent à un ralentissement économique significatif en raison de taux d’intérêt nettement plus élevés. Curieusement, les secteurs défensifs ont été les retardataires en performance par rapport à quelques secteurs qui ont tendance à bien se comporter en périodes de croissance économique. Le marché boursier, composé de tous les investisseurs, envoie des messages contradictoires sur les attentes économiques futures. Ce qui est clair pour nous, c’est que de nombreuses cotations d’actions actuelles sont très attrayantes d’un point de vue évaluation.
