Bonjour et bienvenue.
Mon nom est Benoît Poliquin. Je suis le fondateur et l’un des gestionnaires de portefeuille
chez Exponent Investment Management.
Vous regardez la revue du premier trimestre 2026.
Rendement des marchés
Commençons avec notre tableau de rendement habituel.
Nous avons connu un trimestre intéressant, marqué par de nombreuses nouvelles
géopolitiques. Malgré cela, le marché canadien a très bien performé, principalement grâce au
secteur énergétique et à la hausse des prix du pétrole.
Aux États-Unis :
- Le NASDAQ a reculé d’environ 7 %
- Le S&P 500 a reculé d’environ 3 %, avec une forte pondération technologique (~40 %)
Sur un horizon plus long :
- Les rendements sur 3 ans demeurent bien au-dessus de la tendance historique
- Les rendements à long terme (10 à 15 ans) se situent généralement entre 6 % et 10 %
- Nous sommes actuellement au-dessus de cette moyenne
À l’international :
- Les marchés européens ont bien performé, malgré leur dépendance au pétrole du
Moyen-Orient - Les marchés émergents (dont ~50 % en Chine) ont généré un rendement d’environ
1,6 % - Le dollar américain est relativement stable face au dollar canadien
Obligations, pétrole et taux d’intérêt
- Les obligations offrent peu de rendement depuis 3 ans (principalement le revenu
d’intérêt) - Léger recul au dernier trimestre
- Le pétrole a connu un excellent trimestre
- L’or est resté relativement stable sur le trimestre, mais en forte hausse sur une plus
longue période
Taux d’intérêt au Canada :
- Environ 3,47 % sur 10 ans
- 3 % sur 5 ans
- 2,6 % sur 1 an
Les CPG (GIC) offrent généralement environ 1 % de plus :
- 3,6 % sur 1 an
- 4 % sur 5 ans
Ce qui influence réellement les marchés
Malgré les manchettes, les marchés réagissent surtout à deux éléments :
- Les attentes de croissance des bénéfices (cash flows)
- Les taux d’intérêt et leurs perspectives
Les événements géopolitiques peuvent créer de la volatilité à court terme, mais l’impact est
généralement temporaire.
L’évaluation des actifs (DCF)
Les investisseurs utilisent le concept d’actualisation des flux de trésorerie (Discounted Cash
Flow) :
- On estime les profits futurs
- On les actualise selon les taux d’intérêt
Donc :
- Hausse des taux → baisse de la valeur
- Baisse des taux → hausse de la valeur
Exemples :
- 2022 : hausse rapide des taux → chute des marchés
- 2020 (COVID) : baisse des attentes de profits → chute des marchés
Comportement des marchés
Les marchés ont reculé brièvement en mars avec les nouvelles du Moyen-Orient, mais ont
rapidement rebondi.
Point clé :
Les marchés remontent lorsque les nouvelles deviennent “moins mauvaises”, pas
nécessairement lorsqu’elles sont entièrement résolues.
Indice de volatilité (VIX)
Le VIX, ou « indice d’anxiété » :
- Augmente lorsque les investisseurs sont nerveux
- Est passé d’environ 18 à plus de 30 en mars
- Puis est revenu vers des niveaux plus normaux (~18–20)
Croissance des bénéfices
- Les attentes de croissance ont augmenté dans la technologie et l’énergie
- Ont diminué dans certains secteurs
Encore une fois :
Les marchés suivent les attentes de profits et les taux d’intérêt
Intelligence artificielle (IA)
Deux concepts importants :
1. Destruction créatrice
- Innovation → afflux de capitaux → surinvestissement
- Compression des rendements
- Disparition des acteurs plus faibles
- Émergence de nouveaux gagnants
Exemple : industrie automobile (200+ entreprises → une douzaine)
2. Paradoxe de Jevons
- Quand une technologie devient :
- Moins chère
- Plus efficace
- → Son utilisation augmente
Notre approche de l’IA
- Nous ne changeons pas fondamentalement notre stratégie
- Nous privilégions :
- Des entreprises bien gérées
- Des bilans solides
- Des flux de trésorerie stables
Nous recherchons :
- Des entreprises qui bénéficient de l’IA (directement ou indirectement)
Exemples :
- Certaines entreprises comme Thomson Reuters ou Paychex pourraient profiter de l’IA
- Nous croyons que ces industries ne seront pas remplacées, mais plutôt améliorées
Points clés du trimestre
- Les marchés ont bien résisté malgré des manchettes négatives
- La croissance des bénéfices se poursuit
- Les taux d’intérêt demeurent relativement stables
- L’IA est un facteur à suivre, sans être un moteur principal
Nouvelles de la firme
- John Vachon dirige désormais notre volet planification successorale
- Révision des assurances
- Optimisation fiscale
- Objectifs philanthropiques
- Arrivée de la relève :
- Mitch Cadieux, gestionnaire de portefeuille associé
- Il travaillera avec moi et rencontrera plusieurs clients
Cette nouvelle génération apporte :
- Une perspective différente
- Du dynamisme
- Un soutien à notre croissance
Conclusion
Merci beaucoup pour votre attention.
Si vous avez des questions ou des commentaires, n’hésitez pas à nous écrire à l’adresse
indiquée à l’écran.
